一、報告摘要

2017年10月18日黨的十九大報告中首次提及鄉村振興戰略，將其確立為國家七大發展戰略之一?！吨腥A人民共和國鄉村振興促進法》已于2021年6月1日起施行，為實施鄉村振興戰略提供了法治保障。銀行間交易商協會、發改委、證監會及交易所均推出了鄉村振興相關債券產品，且已有越來越多的區域及城投成功發行“鄉村振興”債券，為當地“三農”建設資金開辟了新途徑，本文將聚焦分析此類債券。

截至2021年6月25日，已有福建、河北、河南、江西、遼寧、山東、四川和西藏等發行了專門以“鄉村振興”為主題的政府專項債券，發行總規模316億元，以5年期為主，涉及農旅融合、鄉村振興基礎設施、農業產業園和高標準農田建設等用途。

鄉村振興票是銀行間交易商協會于2021年3月15日正式推出的品種。截至2021年6月25日，共有57家主體發行過鄉村振興票據，存續金額442.35億元；其中城投共有28家，存續金額188.50億元。從城投行政級別來看，以省級為主，合計14家城投，占比50%;區縣級主體8家，占比29%,其中江蘇省的區縣級平臺最多（6家）。

縣城新型城鎮化建設專項債是發改委針對縣城城鎮化補短板強弱項設立的。截至6月25日，已有13家城投申報過縣城專項債。其中，9家城投已獲批文，獲批額度共98億元（3家已成功發行共計23億元）；4家城投的申報已被受理，申報額度共83億元。從主體行政級別來看，13家新型城鎮化專項債申報主體中，以區縣級城投為主，共計10家。

“農村產業融合發展專項債是發改委在推進農村一二三產業融合發展的背景下提出。截至6月25日，10家城投的申報均已獲批，獲批額度81.50億元；6家已發行成功，發行金額43.50億元。從主體行政級別來看，區縣級平臺有8家，另外2家為省級園區平臺和市級平臺。

2021年6月16-24日，滬深交易所兩單鄉村振興專項公司債券紛紛落地，標志著證監會及交易所在鄉村振興方面也邁出了重要一步。

綜合上述三大系列“鄉村振興”債券來看，區縣級城投發行（申報）家數最多，為26家。在當前區縣級城投發債政策收緊的環境下，“鄉村振興”債券打開了一扇窗。在已發行及成功獲批“鄉村振興”債券的23個區縣中，江蘇省區縣數量遙遙領先，為12個。

2017年10月18日黨的十九大報告中首次提及鄉村振興戰略，將其確立為國家七大發展戰略之一（科教興國戰略、人才強國戰略、創新驅動發展戰略、鄉村振興戰略、區域協調發展戰略、可持續發展戰略、軍民融合發展戰略）。鄉村振興戰略主要是對“三農”問題（農業、農村、農民問題）作出的部署，指出“三農”問題是關系國計民生的根本性問題，必須始終把解決好“三農”問題作為全黨工作重中之重。

自2017年黨的十九大圍繞打贏脫貧攻堅戰、實施鄉村振興戰略作出一系列重大部署以來，2018-2021年的中央一號文件均在落實鄉村振興戰略。并且2021年4月29日，人大常委會通過《中華人民共和國鄉村振興促進法》，于6月1日起施行，從鄉村產業振興、人才振興、文化振興、生態振興、組織振興、推進城鄉融合發展等方面為實施鄉村振興戰略提供了法治保障。

2021年農業農村部將推動增加地方政府專項債券用于農業農村規模，鄉村振興的財政投入將繼續加大。銀行間交易商協會、發改委和證監會（交易所）也均推出了鄉村振興相關的債券產品，吸引社會資本參與。已有越來越多的區域及城投成功發行鄉村振興類債券，為當地“三農”建設資金來源開辟了新途徑，因而本文將聚焦分析此類債券。

二、“鄉村振興”，有哪些投融資渠道？

2018年中央一號文件《中共中央國務院關于實施鄉村振興戰略的意見》是鄉村振興戰略的指導綱領，在鄉村振興投入保障方面，提出了要形成“財政優先保障、金融重點傾斜、社會積極參與”的農業農村多元投入格局。

（一）財政優先保障

基于農村基礎設施等“三農”問題明顯的（準）公共產品定位，需要政府投入并承擔主導責任。2018年以來歷年的重要文件中均提到保障及加大財政“三農”投入力度，主要是從公共財政向“三農”傾斜、安排中央預算內投資、支持地方政府債券用于鄉村振興項目建設、提高土地出讓收入對農業農村投入比例等進行支持。

在地方政府債券方面，2021年農業農村部的《關于做好2021年農業農村領域地方政府專項債券發行使用工作的通知》最能體現加大地方政府專項債支持鄉村振興的政策傾向，還特別指出債券發行重點支持的主要有高標準農田、現代種業提升、農產品倉儲保鮮冷鏈物流、現代農業園區、農村人居環境整治、鄉鎮污水處理、智慧農業和數字鄉村等重大項目?！锻ㄖ愤€給出了四類典型農業農村專項債品種和償債來源，分別是高標準農田建設專項債（以耕地占補平衡交易指標為主要償債來源）、村莊整治建設專項債（以農村建設用地增減掛指標為主要償債來源）、農產品倉儲保鮮冷鏈物流設施專項債（以項目經營收益為主要償債來源）和鎮村污水處理設施專項債（以財政補助和收取污水處理費相結合作為主要償債來源）。

值得注意的是，農業農村部《通知》中提到2020年農業農村領域地方政府債券發行規模低于10億元的省份，要進一步加大專項債項目儲備力度，指導市縣增加項目儲備數量，提升項目儲備質量，為擴大發行規模奠定基礎。

截至2021年6月25日，已有福建、河北、河南、江西、遼寧、山東、四川和西藏等發行專門以“鄉村振興”為主題的政府專項債券（如“XX省鄉村振興專項債券”），發行總規模316億元，以5年期為主。統計樣本中四川、江西發行規模顯著高于其他省份，四川省鄉村振興專項債共計發行了28期，共計153.36億元，涉及省內各市縣農旅融合、鄉村振興基礎設施、農業產業園和高標準農田建設等用途；江西省2019-2021每年度發行1期，共計124.億元，均用于高標準農田建設（涉及土地平整工程、土地改良工程、灌溉與排水工程、田間道路工程、農田輸送電工程等）。也有省份以一般政府債券形式發行。2021年6月8日，2021年廣東省政府一般債券（六期）發行22.90億元，用于農村人居環境整治和公益性基礎設施建設。

（二）金融重點傾斜

鄉村振興“金融重點傾斜”的本質，是構建一個適合農業農村特點的農村金融體系，將更多的金融資源配置到農村經濟社會發展中。金融支農組織體系主要包括了國開行、農發行（鄉村振興中長期信貸支持），中國農業銀行、中國郵儲銀行（“三農”金融事業部運營體系），大型商業銀行（普惠金融事業部等專營機制），中小型銀行（網點渠道建設），農村信用社、

農村商業銀行、農村合作銀行（農村中小金融機構支農主力軍）等。

2021年6月16日，農發行在提供鄉村振興中長期信貸方面邁出重要一步，首次嘗試30年超長期債券品種，發行了30年政策性金融債“21農發30”，規模30億元，中標利率為3.92%,募集資金將主要用于農發行支持國家糧食安全、鞏固拓展脫貧攻堅成果與鄉村振興有效銜接、農業農村建設等“三農”貸款投放。

2021年5月31日，2018年中央一號文件提到的“制定金融機構服務鄉村振興考核評估辦法”正式落地，自2021年7月4日起施行?！掇k法》將對銀行業金融機構服務鄉村振興工作成效進行綜合評估，評估結果將用于相應的激勵約束等制度安排。金融機構服務鄉村振興考核評估分定量指標（權重75%)和定性指標（權重25%).定量指標包括五類：1.貸款總量：涉農貸款存量、增量及增速；2.貸款結構：農林牧漁業、農村基礎設施建設、新型農業經營主體等貸款存量、增量及增速；3.貸款比重：涉農貸款存量及增量占比、普惠型涉農貸款存量及增量占比等；4.金融服務：鄉村振興主題卡發放量等；5.資產質量：涉農貸款不良率。定性指標包括政策實施、制度建設、金融創新、金融環境、外部評價五類。另設加分項（“三農”專項金融債發行或投資持有情況、涉農貸款利率水平）、扣分項。

（三）社會積極參與

社會資本是全面推進鄉村振興、加快農業農村現代化的重要支撐力量。在財政優先保障的基礎上，2018年中央一號文件提出了要充分發揮財政資金的引導作用，撬動金融和社會資本更多投向鄉村振興。2021年4月22日，農業農村部、國家鄉村振興局印發了《社會資本投資農業農村指引（2021年）》，列示了鼓勵社會資本投資的重點產業和領域，以及特許經營、公建民營、民辦公助等投入方式。值得注意的是，銀行間市場交易商協會推出鄉村振興票據的政策說明中，提到了將利用債務融資工具專項產品支持鄉村振興，通過市場化手段引導鼓勵社會資本投資農業農村，募集資金聚焦“三農”發展，重點支持鄉村產業發展、農民就業增收、農業現代化、鄉村建設等項目，助力脫貧攻堅躍向鄉村振興。

三、“鄉村振興”債券有哪些品種？

為貫徹落實“開拓投融資渠道，強化鄉村振興投入保障”的要求，銀行間交易商協會（鄉村振興票據、扶貧票據）、發改委（縣城新型城鎮化建設／農村產業融合發展專項債）、證監會及交易所（鄉村振興專項公司債、扶貧專項公司債）推出了各自的債券產品，為涉及鄉村振興相關業務的城投提供了多類可選擇的債券融資品種。隨著新時代脫貧攻堅目標任務如期完成，2020年12月16日中共中央、國務院發布《關于實現鞏固拓展脫貧攻堅成果同鄉村振興有效銜接的意見》，扶貧品種（扶貧票據、扶貧專項公司債）已隨著扶貧攻堅戰的結束，漸漸轉入到了鄉村振興領域。

(一)鄉村振興票據(交易商協會)

鄉村振興票據是銀行間交易商協會鞏固拓展脫貧攻堅成果、助力農業農村優先發展，于2021年3月15日正式推出的品種，能

夠結合債務融資工具各類型產品進行注冊發行(如 CP/SCP/MTN/PPN，以及與碳中和、權益出資等品種結合)。但城投企業注冊發行鄉村振興票據仍需要滿足行業(例如城投類企業、房地產企業等)監管政策，確保募集資金用途合法合規，符合政策要求。

截至2021年6月25日，共有57家主體發行過鄉村振興票據，存續金額442.35億元:其中納入我們的發債城投名單(判定方法請見報告《全國城投平臺完整名單出爐》)的城投共有28家，存續金額188.50億元。

截至2021年6月25日，從債券類型來看，城投平臺發行的鄉村振興協會產品以中期票據為主，14期中期票據的發行金額合計106.90億元，占比57%，主要為3年期中票，其余為超短期融資券(27%)、短期融資券(8%)和定向工具(9%)。從主體評級來看，以AAA高評級城投主體為主，合計17家城投，家數占比61%，發行金額149.80億元，發行金額占比79%。

從行政級別來看，以省級為主，合計14家城投，占比50%;區縣級主體8家，占比29%，其中江蘇省的區縣級平臺最多(6家)。從募集資金用途來看，以償還鄉村振興相關項目貸款為主，合計金額127.30億元，占比68%;用于鄉村振興相關項目建設資金52.70億元，占比28%;其余為定向工具未公開披露募集資金用途。在償還貸款的鄉村振興票據中，以償還高速公路項目貸款為主，金額達到80.50億元。